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「摘要」本文从我国当前公用事业迅速 发展 产生的巨大融资需求的现状出发,指出发行地方政府债券在解决这一 问题 上所能起到的积极作用,论证了在当前发展形势下赋予地方政府发债权的必要性。

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2018年05月11日 澳门新永利 ⁄ 共 4067字 暂无评论

我国国债期货的研究综述 摘要:文章系统整理了近年国内关于国债期货的文献,将我国国债期货失败的原因、发达国家成功的经验及对我国的启示、重新推出它的必要性和可行性以及应注意的问题分类阐述;最后结合目前情况,认为对国债期货的研究还应该更注重实用性和可操作性,并且结合股指期货等我国正在酝酿的金融衍生产品进行。
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  一、国债期货失败的原因
  
  (一)市场环境原因
  首先,利率机制非市场化。国债期货是一种利率期货,利率期货的作用是规避利率风险。而当时国债期货试点时,我国的利率尚未实现市场化,国债发行利率是按照银行储蓄利率确定的固定利率,国债的收益率基本保持不变。这样国债投资没有利率风险,因此没有套期保值的需要和动机。
  其次,国债现货市场发展不完善。国债品种少,品种的固定性不够,发行的主要是中期债券,短期和长期品种相对缺乏,这不利于国债期货合约的设计。同时造成了国债现货市场规模小、流动性不足,直接导致交投畅旺的期货市场可供交割的国债数量十分有限。这样造成国债期货市场价格调整不合理,容易人为操纵价格。 简历大全 http://www.lw54.com/html/jianli/
  再次,国债的期限结构具有很大的扭曲度。在国债期货价格不合理的情况下,无法通过期货交易形成连续的远期利率体系。因此国债作为基准利率的作用和国债期货的价格发现功能都被削弱。
  (二)机构设置原因
  第一,交易所过多且设置不合理。当时开设国债期货交易的交易所共有14家,而证券市场发达国家一般也只有1-3家。缺乏统一的市场规则,各交易所在期货交易的规则和合约设计上各具特色。被普遍重视的有:过低的保证金助长了国债期货市场的投机性。以前日收市价而不是结算价作为基点的涨跌停板制度使价格容易被大户操纵。持仓限量制度的缺乏使期货市场上往往出现少数几家机构持有大量的仓位。这些不统一和不合理的交易制度导致国债期货市场分割、流动性不足:一方面使得市场供求关系难以准确反映从而造成期货价格不合理,另一方面使得大量投资者忙于投机于区域差价和时间差价,助长了投机之风。
  第二,交易所的风险管理制度不完善。交易所一方面信息制度不完善,普遍存在信息量不足以及信息质量不高的弊端。另一方面不力的风险管理措施,如没有建立风险基金,存在着用现货机制管理期货的误区等,致使出现问题时措手不及。
  (三)政府原因
  第一,政府对国债期货的功能定位偏差。当时国债期货的建立不是源于规避利率风险的需求,而是为了推动国债现货市场的发展以及增加投资者的投资渠道。因此,即使设立了国债期货,中央银行并没有为它的发展奠定基础。国家对一些国债实行的保值补贴政策使国债收益率受到带有明显政策性因素的保值贴补率的左右,因此投资国债期货面临的主要是政策风险而不是利率风险。

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2018年05月11日 澳门新永利 ⁄ 共 2783字 暂无评论

投资国债回购,用活资金  11月底中国证监会正式宣布,明年1月恢复IPO,采用注册制,首月上50个新股,同时开展优先股试点,加强股票分红,不允许创业板借壳上市。这样改革当然是把盘子做大市场坐稳了,而增量资金并没有马上进来。所以造成12月第一天交易创业板200个股票跌停,创业板指数跌幅超过8%,两地成交3075亿元。由于相关细则还没有出来,大量资金为了抓新股申购的机会,退出市场做国债回购。
  国债回购是一种短期理财品种,它使你的资金得到充分利用,取得一定的利息。如做一天,第2天本金和利息就到你帐上了。操作方法是把你的资金卖出,做一天的国债回购GC001,代码204001,资金的最低额度是10万元,以整数相加,10万元1天的手续费1元,依次类推。如2013年12月2日上午它的平均利率是6%,你做一天的利息是10万本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理元×6%×1天÷360天—1元=15.67元。而在11月28日它一天的最高利率是11%,你如果用100万做,假设你卖出的利率为10%,那么获得的一天利息是100万元×10%×1天÷360天—10元=267.78元。 毕业论文网 http://www.lw54.com
  国债回购的品种包括1天,204001,2天,204002,3天204003,4天204004,7天204007,14天,204014,28天204028,91天204091,182天,204182。通常它上午的利息高,下午低,因为上午投资者均在买卖股票,下午基本落袋为安了,现金大量增加,利息就低了。所以如你有100万,可以先卖出50万做国债回购,50万做股票,等下午还有剩余资金,再做回购。如2013年12月2日上午最高利率是6.25%,下午最低是2%,假设你上午卖出50万,利率是6%,下午卖出20万,利率是收盘价2.73%,你一天的收益是50万×6%×1天÷360天—5元+20万×2.73%×1天÷360天—2元=78.33+13.17=91.5元。如果把资金都在下午收盘时做,那收益是70万×2.73%×1天÷360天—7元=46.08元。资金量变大,如是7000万,那差距就非常明显了。
  2013年12月3日国债回购上午1天的利率是5.355%–6%,182天的利率是5.35%–5.395%,可见半年期的收益大幅上升,超过银行的理财产品。以182天10万元扣除费用计算,实际利率是10万元×5.35%×182天÷360天—182元=2704.72元,年利率是2704.72元÷10万元×360天÷182天=5.35%。应该说高于银行同期利率。 毕业论文网 http://www.lw54.com
  现在机构资金对国债回购日益感兴趣,年交易量大幅增长。2009年年交易量是2.2万亿元。2010年4.42万亿元,2011年15.48万亿元,2012年28.12万亿元,2013年1到11月共成交40.9943万亿元,预计全年超过45万亿元。下表一是204001 2013年每月的交易量(亿元)
  从这个表里可以看出,2月过年,资金需求大。6月猛升,爆发工商银行瘫痪事件,9月又猛升,说明中央银根收缩,资金紧缺。
  相关的对策建议:
  1.要关注国债回购与居民存款M1之间的关系。目前居民的存款M1只有43万亿元,而国债回购一天204001的年交易量超过45万亿元,今后还会更大。要关注居民把银行的短期存款拿出来去做国债回购,这样银行就会失血,靠存贷吃利差日子就难过了。根据新民周刊的报道,2013年10月银行流出存款资金约9000亿元。(1)这也是近期银行股比较低迷的原因之一。所以银行要尽快借自贸区东风,实施存款利率市场化。
  2.部分交易所上市债券成交不活跃,持有这些债券的基金必须调整估值。如“11国星债”,“10鞍城投”,“12北新债”和“12舜天债”。Wind资讯数据显示,11国星债12月2日日成交4手,收于93.440元,与近2个月的均价100.678元相比,出现大幅偏离。同样,10鞍城投在11月29日接近收盘时成交3手,最后1手的价格为94.69元,导致该债券当日下跌4.83%。2日,10鞍城投也只有20手交易,成交额仅1.99万元,单日上涨4.82%。该债券近2个月只有5个交易日有成交量,二级市场的交易非常不活跃。12北新债和12舜天债也是在11月27日和11月28日各出现一笔交易,导致当日的收盘价与前期均价出现大幅偏离。 简历大全 http://www.lw54.com/html/jianli/
  为何国债回购这么热闹,而普通债券这么萧条?原因很简单,国债回购资金捏在自己手里,可进可退,随时可使用,利息也不低。而普通债券有一定的到期日,利率也不高。到期日之前退出基本没有利息,这样资金如要急用抛盘就会受损失。而不动就等

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从开放经济视角分析我国国债利率大幅上升的原因  5月下旬以来,我国国债利率大幅上升,近期呈现加速上升的态势,各期限利率屡创新高。11月20日10年期国债利率升至4.72%,自5月下旬以来已经累计提高130个BP,并创2005年3月以来的新高。从1年期到6年期各期限的国债利率更是已创2001年有数据以来的历史新高。
  图1 各期限国债利率升至历史高位(单位:%)
  注:请美编去掉图下的(%)
  资料来源:Wind资讯、民生证券研究院
  关于利率抬升的三个流行观点
  近期关于利率水平抬升的原因引起诸多讨论,归纳来看,有代表性的观点大体来自三方面的视角:银行资产配置、利率市场化、通货膨胀。
  (一)银行资产配置视角
  该观点认为银行的资金成本上升,导致银行更多地配置收益率较高的非标资产,而降低对长期国债的配置。在需求减少的情况下,长期国债供给(国债发行)的增加直接导致国债收益率的提高。但是,该观点未能解释银行的资金成本提高的原因。也有观点将国债利率大幅上升归于央行货币政策、同业监管政策导致银行的资产配置发生变化,但同时该观点高估了央行对于中长期利率的影响力。
  (二)利率市场化视角
  该观点认为,利率市场化导致银行的资金成本本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理上升。过去,通过金融压抑,在缺乏金融产品的情况下,居民资产配置的渠道有限,只能将资金存在银行,所以银行可以压低存款利率,获得低成本资金。随着金融创新的出现,金融压抑难以实施,居民获得更多配置资产的途径。银行为了吸引存款,被迫利率市场化,并不得不接受更高的资金成本。但是,该观点未能解释金融创新为何在本阶段大规模出现。

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2018年05月07日 澳门新永利 ⁄ 共 739字 暂无评论

「关键词」国债风险 政府债务 法律 控制「正文」 思想汇报 http://www.lw54.com/sixianghuibao/

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2018年05月06日 澳门新永利 ⁄ 共 1844字 暂无评论

马年中国债市展望  2008年全球金融危机爆发后,中国实施了4万亿的财政刺激计划,大规模投资使得以地方债为代表的债务融资爆发式增长,债券市场急剧扩容。据Wind资讯数据统计,从2009年初到2013年底,中国债券市场的规模从16万亿增长到30万亿,增长88%。虽然债券市场的发展为投资者提供了更多的选择,但是规模增长并不等同于投资回报。经历了2013年债市的先扬后抑, 2014年债市充满变数。我们认为,整体环境对债券市场并不有利,不具备由熊转牛的基础。我们试从以下两个方面进行分析:决定基础利率的央行货币政策;左右信用风险的地方债整顿和地方融资平台清理。
  第一,央行中性偏紧的货币政策基调将贯穿全年,整体利率会继续停留在较高水平。本轮债券的熊市始于2013年6月的“钱荒”,当时资金市场利率高企,银行间市场的隔夜拆借利率(SHIBOR)一度高达13.44%,但央行并未如以往那样放水救市。展望2014年,我们认为资金市场会维持紧平衡的局面,利率水平短期内难以大幅下行,原因主要有二:其一,本轮的加息周期剑指经济去杠杆,在杠杆比例调整到合理水平之前降息可能性不大。“去杠杆”的内涵是多元的,既包括抑制地方融资平台债务规模,管好地方债务风险,也包括重构银行等金融机构的资产负债表,优化信贷资产结构。因此,央行把控流动性闸门的决心和执行远较以往坚决。除非经济增速触及政府目标底线,我们有理由相信央行将会把中性偏紧的货币政策贯彻下去本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理。其二,当前的利率上行本质上是利率市场化进程的必然结果。在过去相当长的时间里,中国利率市场定价并不能反映出实体经济的融资成本。而从2013年开始,利率市场化进程加速,贷款利率已全部放开,尽管银行存款利率仍有上限,但在货币基金和互联网金融迅速发展的背景下,基础利率上升已经是不争的事实,银行存款搬家的现象并不少见。随着存款保险制度有望在2014年正式建立,利率完全放开的真正利率市场化离我们并不太遥远。 毕业论文网 http://www.lw54.com
  第二,信用风险的释放和转移过程将加快。过度投资不但造成产能过剩,也使得高杠杆成为中国经济转型和持续增长的阻碍和风险。2013年12月召开的中央经济工作会议列举了2014年中国经济工作的六大主要任务,“着力防控债务风险”首次位列其中,政府对债务风险的重视程度可见一斑。我们预计,从2014年开始,地方政府会逐步从地方融资平台的隐形担保中退出,信用债也将逐步回归理性的市场定价,换言之,投资

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  1998年和1999年我国的国债发行规模分别为3808.7亿和4015.3亿,1998年的数字尚不包括面向四大国有商业银行发行的30年期记账式特别国债2700亿元。2000年财政部全年累计在国内发行国债4657亿元。凭证式国债共发行三期,发行1900亿元,占全年国债发行总额的41%;记账式国债全年发行2519.5亿元,其中在银行间债券市场发行2259.5亿兀,在交易所市场发行260亿元。而从1981年我国恢复国债发行开始,至1997年17间我国国债的发行总量是8938.27亿元。由此可见1998年后我国积极财政政策的力度之大。积极财政政策的实施对于确保我国 经济 的稳定增长和刺激有效需求无疑起到了不可低估的作用。但是从长期角度看,由于财政政策本身不会改变 社会 的货币供给规模,因此财政政策对总需求的长期拉动效应有限。这里的长期是一个比较模糊的期限界定,它不是指确定的一年或者三年,而是指政府将发行债券所获得的资金通过投资或购买,使暂时退出流通的货币又全部回到流通领域所需要的时间。经济学的基本原理告诉我们:在总需求和总供给与货币需求和货币供给的相互关系中,总供给和货币需求直接相关,而总需求和货币供给直接相关。在假定货币流通速度不变的情况下,货币供应量的大小直接决定了社会总需求的规模。因此,我们在 分析 发行国债对需求的拉动效应时,需要特别关注发行国债与货币供给的关系这一基本点。 论文代写 http://www.lw54.com

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  1997年亚洲 金融 危机爆发以来,我国外部需求萎缩,而同时我国又坚持人民币不贬值的策略,致使外贸出口受到较大 影响 。而在国内,由于治理1993、1994年的通货膨胀时所采取的一系列政策措施仍在惯性发生作用,投资、消费需求也呈现下降趋势。在这种形势下,我国的宏观经济政策的重心开始转移到扩大内需方面上来,主要是采取了积极的财政政策和稳健的货币政策。而增加国债发行则是积极财政政策的一个重要组成部分。本文着重 分析 1997年以来我国国债政策和货币政策两种政策的关系、局限性及政策取向。 思想汇报 http://www.lw54.com/sixianghuibao/

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摘要:本文结合平顶山市国债发展情况,对国债与银行代理保险、开放式基金和其他个人金融产品进行比较分析,探讨国债发售中存在问题,提出完善国债发行的政策建议。
  关键词:国债发展情况;国债发行;个人投资;金融产品;完善市场
  文章编号:1003-4625(2010)11-0107-03 中图分类号:F830.91 文献标识码:A
  
  我国自1981年恢复国债发行以来,国债市场飞速发展,特别是1998年实行积极财政政策以来,更为国债发展提供了难得的机遇。国债市场经过二十年不断地探索与革新,维护了“金边债券”的信誉,对国家筹集财政资金、促进宏观经济发展、满足人民群众投资需求发挥了重要作用。但随着资本市场的迅猛发展,个人投资渠道的增多,投资趋向的多元化,国债面临着多种投资工具的冲击。本文结合平顶山市实际情况,对国债与银行代理保险、开放式基金和其他个人金融产品进行比较分析,探讨国债发售中存在问题,提出完善国债发行的政策建议。
  
  一、个人金融产品概况
  
  随着我国社会主义市场经济体制的逐步建立以及国民经济的稳步发展,个人客户对金融服务和产品的需求不但在数量上增长较快,而且在品种和质量上呈多样化和多层次发展趋势。调查显示:工、农、中、建四大银行(以下简称“四大银行”)面向个人的金融产品多达几十种之多(见表1)。

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  ISO9000标准的核心管理思想 开题报告 http://www.lw54.com/html/lunwenzhidao/kaitibaogao/

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